● 本报记者 胡雨

　　5月中旬以来，A股市场呈现高位震荡态势 ，市场日成交额有所回落，部分热门板块波动加剧。在经历极致分化的5个多月结构性行情后
，下半年A股市场行情还将如何演绎？市场主线又将出现哪些新变化？

　　日前，东兴证券研究所所长郄永忠在接受中国证券报记者专访时表示 ，当前A股仍具备多重支撑因素
，本轮上涨行情尚未结束，但部分热门板块在经历快速上涨后短期波动或加大 ，不建议投资者盲目追高；在具体操作上
，建议均衡配置 、淡化择时、重视产业逻辑，在布局高端半导体
、AI服务器等高景气度细分领域的同时 ，把握刚需消费、高端制造和部分资源板块左侧的布局价值 。

　　热门板块短期波动或加大

　　不建议投资者盲目追高

　　如果用一个词来形容A股2026年以来的走势
，“极致分化”或许会成为不少投资者的共识。

　　从宽基指数表现看，截至5月25日收盘 ，今年以来上证指数累计涨幅为4.63%
，而创业板指累计涨幅已超过25%；从行业板块表现看，上半年科技赛道表现亮眼 ，不少非热门行业持续震荡态势，31个申万一级行业中
，表现最强的电子和通信行业今年以来累计涨幅均超过53%，而表现最差的商贸零售行业累计下跌超过17% ，二者收益率差距超过70个百分点
。

　　对投资者而言
，随着2026年市场分化进一步加剧，谋取超额收益的难度也较前两年明显提升。随着股价持续走高 ，光通信等热门科技板块估值不断攀升
，成交量持续放大，市场关于板块交易过热 、资金抱团的讨论持续升温 。

　　结合对历史行情
、估值水平、交易数据的综合分析 ，郄永忠认为
，当前A股热门科技板块虽存在交易拥挤度上升 、资金向龙头集中的特征，但可能并未形成严重泡沫
。

　　“本轮科技板块上涨依托于业绩高增而非单纯的情绪炒作 ，光模块
、AI算力等相关赛道的产业逻辑清晰、全球竞争力突出 、业绩兑现能力强
，产业链内头部企业的盈利能力和营收规模持续优化，相关板块及个股动态估值尽管处于合理偏高区间 ，但相较于过往纯题材炒作的行情，风险相对可控。 ”郄永忠表示 。对于市场热议的资金抱团现象
，他认为本质上是资金偏好为高确定性资产赋予估值溢价，通过拥抱优质的高景气度标的来规避市场不确定性风险
。

　　在对前述热门赛道中长期发展逻辑予以肯定的同时 ，郄永忠也坦言
，短期多个热门板块经过快速上涨后已经积累了大量获利盘，叠加估值处于高位 ，大概率会进入震荡调整阶段
，波动幅度或明显加大：“对于尚未‘上车’的投资者，不建议盲目追高 ，短期板块波动风险较高
，追高容易承受回撤压力，可等待板块经历技术性回调
、估值回落至合理区间后 ，再结合自身风险承受能力
，择优布局产业链核心优质标的，并通过中长期持有 ，分享行业成长红利。”

　　A股行情仍具备多重支撑因素

　　海外货币政策变动风险需重视

　　拉长时间尺度看，自2024年9月24日以来
，A股本轮上涨行情已持续近2年时间 。除了科技板块的后市表现，站在当下时点 ，市场对于A股本轮涨势能否延续、下半年分化格局是否会持续等话题同样高度关注
。

　　在采访中
，郄永忠对记者表示，当前A股仍具备多重支撑要素 ，本轮行情尚未结束
，市场也存在较为丰富的结构性机遇：“从宏观环境看，当前国内经济稳步修复 ，政策基调保持宽松友好
，流动性保持合理充裕，为A股市场提供了良好的流动性环境和估值提升的空间；从产业层面看 ，人工智能 、数字经济等新兴产业仍处于快速发展阶段
，技术迭代
、产能扩张、商业模式落地将持续带动产业链的盈利增长；从居民资产配置层面看，居民资产配置向权益市场倾斜仍是大势所趋 ，未来增量资金有望源源不断入场。
”

　　对于市场结构变化前景，郄永忠判断
，从资金层面看，当下机构投资者风险偏好较前些年发生重要转变 ，中长期资金更加看重行业确定性与成长性
，而科技产业仍处于上行周期，企业盈利增速持续改善 ，基本面支撑力度充足
，因此市场分化格局或进一步延续 。

　　不过近期，包括美国国债在内的多国国债收益率大幅攀升引发市场高度关注
。从全球市场表现看 ，包括纳斯达克指数在内的多个科技指数近几个交易日出现明显波动。对A股投资者而言
，接下来有哪些潜在风险需要关注？对此，郄永忠从宏观和产业两个层面提出了自己的判断 。

　　首先是海外货币政策变动风险。郄永忠认为 ，若海外主要经济体货币政策迎来调整
，可能对全球流动性与北向资金流向形成扰动，从而间接影响A股成长板块估值
。随着美国国债收益率走强和通胀数据维持高位 ，当前市场对美联储年内降息的预期进一步走低，并持续加大对加息的押注。

　　其次是产业政策与技术迭代风险 。郄永忠认为
，科技行业技术更新速度快，若技术路线发生突变 ，部分赛道或面临淘汰风险
，同时产业监管政策变动也可能会影响行业发展节奏
。

　　部分优质板块具备左侧布局价值

　　后市布局建议均衡配置 、淡化择时

　　下半年A股市场该如何布局？市场主线或风格是否会发生切换？面对记者提问，郄永忠表示 ，科技成长仍是下半年核心主线
，但在热门赛道外，市场也存在大量估值处于历史低位、基本面逐步改善的优质板块 ，具备左侧布局价值。

　　郄永忠表示
，AI算力
、光通信等科技赛道产业逻辑清晰，全球相关行业景气度上行趋势较为明确 ，因此短期内鲜有其他产业赛道可以替代 。就具体配置而言
，建议投资者重点关注高端半导体、AI服务器 、算力芯片等高景气度细分领域
。

　　对于市场左侧布局机遇，郄永忠建议关注三大方向：一是刚需消费板块 ，食品饮料
、家电等行业估值处于相对低位，随着消费复苏逐步回暖
，具备稳健防御属性；二是高端制造板块，工业母机、精密零部件 、工业自动化等领域国产化率不断提升 ，在政策加持下成长空间广阔；三是资源板块
，部分顺周期资源行业供需格局优化
、估值合理，或迎来阶段性修复行情。

　　针对当前市场“强者恒强”的分化格局 ，投资者常常面临是坚守高位主线还是布局低位品种的抉择 。对此郄永忠认为
，不同风险偏好的投资者应适配不同投资策略，不可一概而论：“对于风险承受能力较强、交易经验丰富的投资者 ，可保留核心仓位 、坚守科技主线
，依托行业高景气度长期持有，理性承受短期波动 ，避免频繁追涨杀跌
，赚取产业成长收益；对于风险偏好偏低
、追求稳健收益的投资者，不宜过度追高热门科技标的 ，应提前左侧布局估值低位、基本面拐点明确的行业，通过低位布局降低持仓风险
，等待板块轮动修复
。 ”

　　在具体操作层面，郄永忠表示 ，2026年A股市场仍是存量博弈下的结构性行情
，均衡配置 、淡化择时
、重视产业逻辑是核心投资原则：“首先，坚持产业优先 ，选择景气度上行、政策扶持 、技术迭代的优质赛道；其次
，坚持估值约束，高位标的严控仓位 ，低位标的耐心持有；最后
，坚持均衡分散，搭配高景气成长标的与低位修复标的 ，优化持仓结构
，降低市场波动风险。
”