来源：华泰期货
作者： 封帆
重要数据
铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价24530元/吨，较上一交易日变化140元/吨 ，华东铝现货升贴水-90元/吨 ，较上一交易日变化-10元/吨；中原A00铝价24460元/吨，现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至-160元/吨；佛山A00铝价录24330元/吨 ，较上一交易日变化160元/吨 ，铝现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至-290元/吨。
铝期货方面：2026-05-06日沪铝主力合约开于24705元/吨，收于24730元/吨 ，较上一交易日变化0元/吨 ，最高价达24790元/吨，最低价达到24590元/吨。全天交易日成交0手 ，全天交易日持仓0手 。
库存方面 ，截止2026-05-06，SMM统计国内电解铝锭社会库存145.6万吨 ，较上一期变化2.4万吨 ，仓单库存452008吨，较上一交易日变化2792吨，LME铝库存360225吨 ，较上一交易日变化-2500吨 。
氧化铝现货价格：2026-05-06SMM氧化铝山西价格录得2680元/吨 ，山东价格录得2660元/吨，河南价格录得2685元/吨 ，广西价格录得2685元/吨 ，贵州价格录得2770元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得310美元/吨。
氧化铝期货方面：2026-05-06氧化铝主力合约开于2840元/吨 ，收于2875元/吨 ，较上一交易日收盘价变化0元/吨，变化幅度0.00% ，最高价达到2878元/吨 ，最低价为2812元/吨 。全天交易日成交0手，全天交易日持仓0手 。
铝合金价格方面：2026-05-06保太民用生铝采购价格17800元/吨 ，机械生铝采购价格18100元/吨 ，价格环比昨日变化0元/吨。ADC12保太报价23000元/吨，价格环比昨日变化0元/吨 。
铝合金库存：铝合金社会库存4.36万吨，厂内库存8.82万吨 。
铝合金成本利润：理论总成本23399元/吨 ，理论利润-99元/吨。
策略分析
电解铝：中东缓和原油价格大幅度回落商品价格普涨 ，前期收益于中东战争的铝表现偏弱，后期将是考验消费时期 。海外电解铝减产已经实际发生 ，但供需缺口需要国内铝锭去库的进一步证明 ，五一假期后社会库存常规累库，对去库仍保留乐观预期 。LME库存持续下滑 ，海外升水高位并未回落 ，目前微观数据显示并未对消费造成过多影响。从我们调研情况了解，目前海外订单存在增长的趋势 ，预计后期出口有望大幅度增加 ，随着铝价回调下游逢低采购积极性较高 。当前对微观数据走强的预期仍在，因此依托24000元/吨的价格仍可逢低买入保值 。
氧化铝：供应端 ，广西复产和新增产能投放有序进行 ，虽然产量释放仍需时间，但供给过剩预期不改。矿端，几内亚铝土矿政策传闻再次落空 ，但由于运费价格再创新高 ，铝土矿几内亚发运量下滑，柴油供应以及开矿成本对矿价有支撑 ，几内亚FOB报价保持稳定。海运费持续走高 ，国内氧化铝厂利润不佳，对铝土矿FOB价格将形成双面挤压 ，因此仍有可
能倒逼几内亚政策实施 。目前情况 ，氧化铝供应过剩格局依旧不改，但铝土矿带来的成本支撑相较前期更为坚挺 ，氧化铝价格缺乏跌破前低的驱动力 。仓单问题难以解决 ，近月合约压力依旧，尤其2606合约面临巨量到期仓单。
风险
1、海外政策超预期扰动 。2 、流动性变动超预期 。3 、海外矿石供应出现新扰动
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