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来源：中信建投证券研究
高景气推动全球科技股共振大涨，投资者情绪进入高涨区
近期全球科技股呈现全线走强格局 ，AI产业链的高景气度正向全球资本市场持续扩散。我们对A股的情绪跟踪也显示 ，当前市场情绪已重回高涨区，市场有望延续当前震荡上行的牛市格局 ，建议投资者维持偏高仓位 。预计假期全球科技股走高将继续提升A股市场的整体风险偏好与做多情绪 ，全球高景气进一步巩固科技作为当前市场核心主线的格局 。
美伊局势再度紧张，地缘风险重回视野
近期美伊谈判陷入反复拉扯的僵局 ，特朗普启动“自由计划”行动 ，引发伊朗反击，中东局势再度升温。我们认为中东局势再度升温不至于对当前全球市场的牛市氛围产生严重的干扰 。然而，美伊谈判僵局的背后 ，霍尔木兹海峡仍未真正恢复通航 ，这推动国际原油期货价格再度上行，其经济影响也将在未来逐步显现 ，仍需关注持续高油价后续影响 。5月关注特朗普月中访华对市场的影响：访华前 ，预期驱动的乐观情绪有利于风险资产，带来阶段性做多机会。访华后则需警惕过度乐观预期下三个维度的“期望差 ” ，市场风险偏好可能在“利好出尽 ”后有所回落 。
业绩改善 ，景气分化——A股25年年报和26年一季报业绩概览
从年报一季报可以看出，A股呈现业绩修复上行 ，景气分化明显的特征 。结合当前全球科技股共振上行和年报一季报景气情况 ，我们的行业配置思路仍以景气度为核心，重点配置三条主线方向：
1） AI算力链：以半导体（GPU、CPU、存储 、设备） 、光通信、服务器 、电子布 、PCB/CCL等为核心 ，一季报和全球半导体大涨推动A股半导体板块近期已出现大幅上涨 ，五一节后AI算力链可能高开并交易拥挤，仍为中长期配置核心但短期追涨风险上升。
2） 能源安全：高油价下油气生产等上游环节直接受益，煤化工、煤炭等板块在地缘政治不确定性环境下 ，短期仍受供给约束与避险情绪催化 ，加之国际油价高位运行，煤化工路线的成本优势有望逐步兑现业绩 。
3） 景气上行：全球需求叠加技术进步 ，新能源产业景气修复 ，重点关注电池（锂电 、钠电 、固态电池、能源金属等） 、风电 。另外国防军工 、部分消费（休闲食品、旅游酒店 、非酒饮料 、调味品、个护美妆）景气上行趋势也值得关注。风险提示：政策落地不及预期；中东地缘局势恶化风险；美股波动超预期 。
